行情分析

周一（12月1日）亚欧时段，白银价格继续刷新历史高点，盘中最高触及每盎司57.83美元，目前现货白银交投于57.14美元附近，涨幅1.3%。

近期，传奇投资家吉姆·罗杰斯再次建议投资者考虑持有黄金和白银，他认为每个人都应将部分资产配置于贵金属作为保险，可以存放在衣柜、床底或其他地方。

此轮银价上涨背后是结构性供应短缺与宏观宽松环境的多重驱动，市场波动加大。短期需关注政策与流动性风险，长期仍受供需格局支撑。以下为银价走高的主要原因分析。

伦敦市场供需失衡：DLSM官网行情直接导火索

作为全球实物白银交易核心，伦敦市场10月出现历史性供应紧张局面。

为缓解当地库存压力，大量白银从其他区域流入伦敦，却加剧了全球供应地域错配。伦敦金库中可自由流通的库存大幅萎缩，白银租借利率快速攀升，迫使持有实物空头的机构紧急平仓补库。

在即时交割白银极度稀缺的情况下，获得现货成为首要目标，推动上周五白银单日上涨近6%，突破54.50美元的双顶阻力位。

中国库存降至十年低点：工业需求支撑增强

上海期货交易所指定仓库的白银库存近期跌至近十年低位，进一步强化了供应紧张的预期。

光伏、电子、电动汽车零部件等绿色产业需求强劲，2025年光伏领域白银消费量已创历史新高，且短期内缺乏有效替代材料，形成需求刚性支撑。

同时，欧洲市场为缓解伦敦现货短缺，从中国调取白银，加剧了中国本土库存的下降。

美国关键矿产政策：放大全球供应缺口

2025年白银被纳入美国关键矿产清单，引发市场对潜在关税或配额的担忧。

交易商、精炼商及工业用户提前向美国运输白银，直接减少了全球可流通供应。而美国境内白银多用于工业生产、国防采购或战略储备，流动性较低，无法及时调配至国际现货市场，形成地域分布瓶颈，进一步放大了供应紧张格局。

美联储降息预期：降低持有成本的核心支撑

美联储12月降息预期持续升温，市场已基本定价25个基点的降息，且宽松周期可能延续至2026年。

低利率环境显著降低了白银这类无收益资产的持有机会成本，成为宏观层面的核心支撑。

此外，市场预期新任美联储主席可能偏鸽派，叠加劳动力市场数据偏弱，进一步强化了宽松逻辑。

受此影响，美元指数快速走低，美债收益率回升，资金从美元资产流向其他品种。

资金轮动与ETF流入：强化趋势动能

黄金进入短期盘整，资金呈现明显轮动效应，白银成为投机资金的新目标。上月，在前期高点获利了结的投资者重新回流实物支持的白银ETF，流入速度持续加快。

最新数据显示，管理型资金在反弹初期持仓较低，被动追涨进一步推高了行情。

矿业股联动：反映市场信心

白银涨势带动矿业股同步走强，板块联动效应明显。

澳大利亚市场上，部分白银公司股价大幅上涨，香港上市的白银集团股价也冲高后小幅回落，获利盘部分兑现，这侧面反映了市场对白银行情的强劲信心。

金银比信号：短期观察关键

金银比目前在74.5附近波动，已逼近73的关键支撑位——这一水平自2001年以来多次成为底部支撑，一旦突破可能下探至65。

金银比通常围绕中枢区间震荡，偏离过大后往往会回归至50-80的区间。

同时，白银波动率更高、市场规模更小，价格调整更为剧烈，过去一周黄金的温和涨幅在白银市场被放大约三倍，符合市场对白银高波动性的普遍认知。

（金银比趋势图）

潜在风险：政策与流动性需警惕

伦敦现货供应状况、白银租赁市场报价以及光伏等产业需求变化都值得关注。同时，交易商需密切跟踪美国关税政策，若对关键矿产加征关税，可能导致本土溢价飙升，部分交易商暂缓出口，加剧供应紧张。

此外，上周五美国期货市场发生交易中断，白银期货及期权交易暂停，部分交易商启用电话经纪模式对冲风险，需关注交易所运营稳定性对行情的影响。

相比上述风险，美元指数走势更容易观察。需关注美联储官员讲话以及本周经济数据，任何对降息不利或推升美元的因素都可能成为银价上涨的阻力。

技术分析：

白银日线图显示，目前银价涨至上升通道平行线的中轨附近，中轨和上轨均为压力位，下轨为支撑位。

（现货白银日线图）

美元指数日线图显示，美元指数的量度跌幅目标在98.87附近，暗示在完成跌幅目标前，美元可能继续调整，银价有望守住中轨并尝试上攻；而美元止跌后，白银可能回调测试支撑。

（美元指数日线图，来源:网络）

北京时间21:18，现货白银报57.34美元/盎司，美元指数报99.09。