行情分析

尽管今年对多个贸易伙伴实施了新的关税措施，但美国国内的商品与服务价格并未出现许多经济学家此前预期的明显波动，整体保持相对平稳。

有分析人士提醒，关税尚未引发新一轮价格上涨，并不代表未来几个月不会出现变化。近期数据显示，服装、家居用品和电器等商品成本已有小幅上升。

关税是进口商在商品入境时缴纳的费用，其影响传导至经济层面需要一定时间。这是因为企业往往倾向于推迟将成本增加转嫁给消费者，以避免在市场竞争中失去份额。

不过，专家也承认，目前关税并未释放出严重的通胀压力。就官方表态而言，相关人士坚持认为，外国出口商而非美国消费者将更多承担关税带来的成本。

白宫发言人德赛在声明中表示：“尽管外界对通胀和经济放缓的预测较为悲观，但自相关措施实施以来已过去数月，通胀正朝着较低的年化水平运行。最近的一项分析也显示，进口商品的价格实际上正在下降。”他指的是4月初宣布的基准关税及其他关税。

经济学家认为，尽管关税水平创下数十年新高，但通胀并未大幅上升，主要有以下四个原因。

1、实际关税水平低于预期

数据显示，尽管多次表态要提高进口关税，但对美国进口商品征收的实际平均税率并未达到宣布的水平。

据凯投宏观数据，6月份美国进口商品的平均关税税率为9%，远低于今年早些时候许多经济学家预测的15%。

巴克莱的经济学家库斯表示：“与其说市场反应低，不如说直到6月份，实际税率的提高幅度相对有限。”

两家机构均指出，实际关税低于先前估计，部分原因在于面临较高关税的国家对美出口减少，而税率较低国家的出口则有所增加。

其结果是：进口商品的平均关税水平低于今年早前的预测。

此外，许多进口商品被排除在更高关税之外。巴克莱数据显示，在6月份进入美国零售市场的约2580亿美元进口商品中，仅有48%被征收关税。

巴克莱分析师在报告中表示：“虽然应税商品面临税率上升，但很大一部分进口商品仍属免税，这是实际税率偏低的主要原因。”

2、企业提前囤货

美国零售商在今年早些时候增加了库存，以应对可能提高的进口关税。专家表示，许多零售商仍在销售这些提前进口的商品，从而推迟了价格上涨。

巴克莱的库斯举例称：“从加拿大进口的商品在关税启动前大幅增加，而5月和6月的进口量相对较低，这表现为应税商品数量较少。”

专家提醒，零售商最终将耗尽这些低成本库存，未来价格可能出现上行。

3、零售商暂时消化成本

许多零售商暂时自行承担了额外的关税成本。

凯投宏观分析师在报告中表示，企业“愿意通过降低利润来吸收初期冲击，但我们认为这基本是暂时的，因为企业在等待关税税率更加明朗。”

他们补充道：“从长期看，这种状态难以持续。随着未来几周关税不确定性缓解，利率前景更加清晰，预计会有更多企业提高售价。”

4、关税影响逐步显现

关税通常需要数月时间才能渗透至企业供应链，并最终反映在消费者支付的零售价格上。

达拉斯联储6月报告指出，关税的全面影响不会立即显现，而是在措施生效大约一年后达到高峰。这意味着今年实施的关税要到2026年才可能对通胀产生明显影响。

凯投宏观分析师表示：“目前关税对终端价格的传导有限，但预计影响将在今年下半年逐步增强。”

另一种可能是，关税转向保护主义政策会引发严重通胀的担忧被夸大了。相关方面坚持认为，这种转变将保护就业机会，并增强美国在全球的竞争力。

白宫发言人德赛在声明中表示：“我们一直认为，关税成本将由外国出口商承担，美国仍是全球最大、最具吸引力的消费市场。”