美银研究：油价上行或推动利率走高，供应风险仍需关注
即便区域局势很快趋于缓和，国际原油供应也未必能迅速恢复至此前水平。
美国银行策略师警示，未来3至6个月油价若继续走高，全球利率水平仍存在显著上行空间，美联储或被迫重新考虑收紧政策，短端美债收益率承受的压力会尤为突出。
数据佐证：油价与短端利率联动性极强
美银策略师Ralph Axel与Oliver Levingston在最新研报中梳理数十年数据，DLSM外汇发现美、英、德市场中，油价和利率存在极强联动关系。
美国两年期国债收益率今年整体上行111个基点；
拆分来看，油价上涨的交易日收益率累计走高约196个基点，油价回落交易日则累计下行83个基点，英德市场的联动效应还要更明显。
策略师指出，油价上行对短端利率冲击更大，长端期限溢价影响有限，货币政策预期才是主导变量。
传导逻辑：油价冲高带动通胀预期升温，进而影响政策走向
能源价格上涨有着清晰的传导链条：原油价格冲高抬升通胀预期，债券投资者要求更高补偿，带动债市收益率上行；
市场随之提前对政策调整进行定价，而政策层面往往需要跟进以稳定市场预期。
美联储优势：美国经济韧性更强，政策调整耐受度优于其他经济体
对比英、欧央行，美联储的政策缓冲空间相对充足。
美国消费支出保持稳健、经济增长数据好于预期、劳动力市场具备韧性，若开启新一轮政策调整周期，美国经济承受冲击的能力会更强。
风险并未出清：市场消化部分预期，但供应隐患持续存在
当前市场已经提前交易区域局势缓和的预期，原油期货价格较此前高点明显回落。
但油价再度冲高的可能性不能排除，中东局势反复以及国际地缘政治因素仍是潜在导火索。
两位策略师强调，地缘事件的持续时间难以预判，此前的国际局势变化就是典型例子。
即便区域事态快速缓和，海湾原油产能也未必顺利恢复，针对能源设施的扰动也不一定立即停止，供给端不确定性长期存在。
交易观点与政策隐忧：DLSM外汇建议布局2年期利率付固定头寸
基于油价与利率的强相关性，美银建议交易端布局美国两年期利率的付固定头寸。
策略师判断，美联储不会逆势对抗市场已经计价的政策调整预期。
美联储在通胀管理领域尚未建立充足公信力，如果在加息概率定价超过50%的议息会议上选择按兵不动，有可能失去对长端利率的掌控，引发债市更大波动。