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周一（1月26日）美元指数守住上周五全部跌幅，跳空低开，展开整理，上周五美元指数收出大阴线的k线，跌0.83%，目前美元指数跌0.26%处于97.21附近。

近期有消息称，相关贸易协议的推进可能对部分经济体产生影响，并引发市场对后续措施的关注，这在一定程度上加剧了投资者的谨慎情绪。

对国际贸易问题的担忧与相关政策举措成为近期美国资产遭到抛售的直接导火索，而美元作为美国核心金融标的，首当其冲迎来走弱压力。

此前一些地缘动作及海外事务的推进，叠加部分扩张计划，成为本次可能升级的贸易冲突的背景板。

叠加对金融机构的诉讼以及持续向美联储施压降息等操作，美国资产的传统避险属性大幅失效，直接引发连锁反应：

同时近期受到日本政府和美国明显的窗口指导，日元大幅升值，也是美元下跌的主要原因之一。

贸易问题可能放大，美元美股均承压

相关社交平台上的发言，以及近期政策层面的激进做法，从地缘、货币、经济干预等多个维度，持续压制美元走势，让其复苏缺乏有效支撑，美股盘期前的货也集体大幅低开。

关税战升级与地缘政治风险高企，推升全球市场风险溢价，而美国作为核心风险源头以及事件的直接参与者，其本币的避险吸引力自然大幅下降；

在经济高增长、通胀高企的背景下，政策层面仍持续向美联储施压要求降息，此举大概率推升长端利率，令美国今年到期的10万亿美元政府债务再融资难度陡增，财政与债务的双重压力进一步削弱美元信用；

推行“国家资本主义”模式，通过加征关税、试图设定信用卡利率上限、限制国防企业资本运作等方式，打破市场固有供需平衡，干扰了以美国深度质疑。

美日共同干预日元，DLSM官网日元大幅升值利空美元

日美两国货币部门已实施为纠正日元贬值而干预汇市之前“汇率询价”的消息传出后海外市场购入日元抛售美元的势头，同时日本首相高市早苗周日表示，政府将对“投机性或非常不正常的市场走势”采取必要措施，此番表态正值日元汇率与国债市场近期剧烈波动，引发市场对当局可能干预的高度警惕。

日本央行行长植田和男表示已准备与政府密切协作，必要时将通过紧急购债操作稳定收益率，市场波动亦成为大选焦点议题，在野党建议动用央行所持ETF收益及外汇储备支持减税，但执政联盟对此持审慎态度。

美国财长贝森特此前在达沃斯指出，美方正与日本经济官员保持沟通，期待日方采取行动安抚市场，显示两国正就金融稳定加强协调，当前日元疲软与债市压力交织，成为日本政策制定者面临的严峻挑战。

（美元兑日元日线图）

贬值成结构性趋势，美元避险逻辑松动

从汇率走势来看，美元的贬值已非短期波动，而是呈现出明显的结构性特征，过去一年美元对欧元贬值幅度超11%，这一数据直观印证了支撑美元的“美国例外论”核心逻辑正被逐步打破。

当前美国的政策行为形成多重自我矛盾，成为美元避险属性弱化的核心原因：一方面公然质疑国际法，还试图干预美联储等本土核心金融机构的独立性，动摇了市场对美国金融体系稳定性的认知；

另一方面对6%左右的高财政赤字放任不管，财政失衡成为美国经济的致命短板，而三大评级机构撤销美国AAA信用评级，进一步加剧了市场对美元资产的信用担忧。

多重因素叠加下，全球资本对美国的投资避险属性产生根本性怀疑，成为美元指数持续承压的基本面支撑。

资本配置结构调整，美元长期支撑被削弱

美元指数的走弱，背后是全球资本对美资产配置的结构性重构，这种调整直接削弱了美元的长期支撑基础。

美国财政部公布的数据显示，尽管外资对美资产仍有累计净买入，但资金结构已出现明显分化：私人投资者为追逐短期收益仍在小幅流入，而政府、养老基金等公共投资者已开启净抛售模式，丹麦养老基金清仓全部美债持仓的举动便是典型代表。

更值得关注的是，外资对美投资呈现出鲜明的“重金融、轻实体”特征：2025年美国证券投资季度平均流入额同比增幅超114%，而但是具备长期战略意义、能支撑经济基本面的外国直接投资（FDI）却陷入停滞。

这意味着美国吸引的更多是追逐短期利润的投机资本，而非能夯实经济根基的生产性资本，资本结构的失衡让美元失去了长期稳健的基本面支撑。

短期政策存缓冲，长期下行趋势难逆转

从短期来看，11月美国中期选举的临近成为政策层的重要约束，为迎合市场、争取投资者支持，其大概率会暂缓激进政策，此前格陵兰岛问题的初步妥协，也曾令美债抛售压力短暂缓解，带动美元指数迎来阶段性修复。

但这种短期缓冲并未改变美元的长期走弱趋势，全球资本的多元化配置进程仍在持续升温。

布鲁盖尔研究所等机构的分析显示，资产多元化并非由政治因素主导，而是市场对美元资产风险的理性判断，格陵兰岛危机只是加速了这一趋势。

即便美国企业的创新能力与美股市场的深度仍具吸引力，让投资者难以完全割舍，“逢低买入美资产”的交易惯性也仅能推动美元指数的短期反弹，无法改变其基本面走弱的核心大方向。

“稳定锚”的固有认知，让美元的避险根基遭受到结构性侵蚀。

若美国无法从根本上纠正财政失衡、停止对市场的过度干预、缓解地缘政治紧张，美元指数的长期承压态势便已成定局，而全球资本的多元化配置，也将成为未来外汇市场围绕美元指数交易的长期主线。

总结与技术分析：

美元走弱是利好基本全部资产类别的，特别是小金属贵金属，但是长期走弱趋势遇上短线超跌，可能需要多参考短期美元指数的相关线索。

近期卖出美元的言论一直在愈演愈烈，但笔者认为最近两个交易日，美元下跌主要问题还是在于近期对外贸易担忧和日本汇率的影响。

目前技术面显示，美元指数已经跌入关键支撑区间，美元指数大概率震荡之后开启反弹。

支撑位在96.97，压力位在97.85附近。

（美元指数日线图，来源:网络）

北京时间16:20，美元指数现报97.24。