新闻资讯

芝加哥联储主席古尔斯比周四（10月15日）表示，9月对美国通胀来说是一个“令人失望的月份”。

他补充称，如果通胀驱动因素很快消退，他仍持乐观态度，但如果价格上涨源于与人工智能相关的需求过热，那就“必须加以解决”。

本周公布的美国CPI和PPI数据，使得市场对美联储在10月27日至28日会议上加息的预期有所升温。

尽管如此，投资者目前定价加息的概率为25%，低于CPI数据公布后一天前的40%。

核心判断：9月通胀令人失望，AI需求过热需关注

古尔斯比将9月描述为“通胀令人失望的一个月”。

他表示，如果通胀驱动因素很快消退，他仍持乐观态度。但他同时明确警告，如果价格上涨源于与人工智能相关的需求过热，那将更令人担忧，并需要予以应对。

这一表态的核心是：古尔斯比将通胀的驱动因素区分为“暂时性冲击”和“需求过热”两类。若通胀由暂时性冲击驱动，且这些冲击能快速消退，他可以接受观望；但若通胀由AI投资带来的需求过热所驱动，则需要政策上做出反应。

这一区分与巴尔金、柯林斯等官员对通胀广度和持续性的关注形成呼应，共同指向一个担忧：AI投资热潮可能正在酝酿持续的需求端通胀压力。

市场定价：10月加息概率降至25%

本周公布的美国CPI和PPI数据，使得美联储在10月27日至28日会议上加息的可能性有所提升。

不过，投资者目前定价加息的概率为25%，低于CPI数据公布后一天前的40%。

这一变化显示出，尽管通胀数据偏热，但市场对10月加息的预期在美联储官员发表讲话后有所降温。

政策含义：AI需求成为通胀讨论的新焦点

古尔斯比的表态，将AI需求置于通胀讨论的中心位置。

此前，哈马克也将AI驱动的资本开支和财富效应列为政策考量因素，认为旨在抑制投资和资产驱动型支出的紧缩政策，部分通过估值渠道发挥作用。

古尔斯比的提醒，进一步强化了这一主题：如果AI投资带来的需求过热是通胀的驱动力，那么货币政策可能需要针对这一渠道进行回应。

这意味着，AI相关的资本开支以及科技股估值，可能间接成为货币政策观察的对象。

AI通胀论强化紧缩预期，但10月定价降温限制上行

古尔斯比的表态，对美元指数的影响具有两面性。

一方面，他将AI需求过热定义为“必须加以解决”的通胀来源，这一分析框架强化了美联储维持紧缩倾向的理由——若AI投资驱动的需求持续推高通胀，美联储将缺乏转向宽松的空间，这为美元提供了中期的利差支撑。当前美元指数交投于102附近，处于2025年4月以来高位区域，这一偏鹰派叙事是美元保持强势的核心逻辑之一。

另一方面，市场对10月加息的定价已从40%降至25%，反映出美联储官员讲话后预期的降温，这限制了美元短期内的上行空间。

综合来看，古尔斯比的AI通胀论为美元提供了“更高更久”利率预期的支撑，但10月加息概率的下降，意味着短期内突破前高的动力不足。

美元指数的下一步走向，取决于AI驱动的需求过热是否会被后续数据所印证——若得到印证，美元可能获得新的上行动力；若通胀驱动因素如古尔斯比所希望的那样消退，美元现有的利差优势则将面临一定侵蚀。

（美元指数日线图，来源：网络）

总结

古尔斯比将9月描述为通胀令人失望的一个月，但他仍对通胀驱动因素能很快消退持乐观态度。然而，他明确提醒，若价格上涨源于与人工智能相关的需求过热，则值得警惕并需要应对。

这一表态将AI需求置于通胀辩论的中心，与哈马克此前关于AI资本开支和财富效应的观点形成呼应。本周CPI和PPI数据提升了10月加息的可能性，但市场定价的加息概率已从40%回落至25%，反映了美联储官员讲话后的预期降温。

对市场而言，AI需求是否成为持续的通胀驱动力，将是决定美联储政策路径的关键变量之一。若AI驱动的需求过热被证实是通胀的主要来源，货币政策可能需要针对这一渠道进行回应，这将间接影响科技股估值和整体市场风险偏好。

北京时间8:12，美元指数报102.06。