外汇市场价格形成机制解析
首先，外汇市场没有一个集中的交易所，不要往股票交易所、期货交易所等方向去理解。外汇交易是全球性的市场，这个市场是无形的，由庞大的电子网络连接各个参与者形成的一个世界市场（2017年统计日均交易量超过5万亿美元），没有交易所领导，没有各种复杂的交易制度限制，交易相对灵活。
外汇市场是一个由大型机构（主要做市商、各国央行）、中型机构（其他银行、投行、金融机构）、小型参与者（资金量较大的机构、个人）、以及零散参与者（普通投资者、中小企业、外汇兑换点）构成的庞大生态网络。
当然，有些交易所会推出以外汇货币对为标的的衍生品，比如芝加哥商业交易所就有外汇期货合约，欧洲期货交易所也推出了外汇期货，但这些市场的成交量和对外汇汇率的影响力有限。
先说各大做市商，这些大机构属于市场的主力，他们凭借自身资本雄厚、客户众多、系统成熟、关系网强大等优势，在外汇市场中占据重要地位，从而有实力做市，成为外汇做市商。这些做市商交易的价格，就形成了一个货币对的市场价格，通过先进的网络技术，传播到全球。
举个例子，就在你看这篇文章的时候，某大型银行以1.1730的价格卖出5亿欧元兑美元给另一家银行，1.1730就是此时此刻欧元兑美元的价格。你在千里之外打开手机查询欧元兑美元价格，这一刻就会显示当前价格为1.1730。
不要小看做市商，不是谁都能成为做市商的。做市商虽然没有硬性的加入条件，但实力决定了一般人无法胜任。再举个例子，比如国内的某大型银行，虽然规模不小，但绝不可能成为世界级的做市商。DLSM假设它宣布开始做市，很快就会有国际大行来电询价，要求大量买入或卖出货币。如果没有足够的实力和风险管理能力，根本无法应对这样的询价，很快就会被市场淘汰。
接下来解释一下EBS、Currenex、FXall、彭博FXGO等工具，这些是外汇交易平台，并不完全等同于市场本身。
下图是某外汇交易平台的示例，其他平台也大同小异。
这是一个美元兑日元的报价界面，左边是买入价，右边是卖出价。下面有多个做市商名称，比如某银行、某国际金融机构等。本金栏输入的是100万，意味着只要点击卖出价那个价格，就能与某做市商买入100万美元，卖出相应的日元。
换个角度看，这些平台只是方便了交易执行，就像旅行网站并没有提供交通工具和住宿，只是让预订更便捷。所以不要认为这些平台就是一个个独立的外汇市场。说白了，在这些平台上的交易，最终还是落地到具体的交易对手，这与直接电话联系对方进行交易没有本质区别。
当然，一些大型做市商也会自主研发交易平台，比如花旗的Velocity、德意志银行的Autobahn等。这类平台通常只与自己交易，价格可能不如那些聚合平台有竞争力，因为聚合平台汇集了多家做市商的最优报价，而单一平台只能接受其给出的价格。
平台作为做市商，基本不会采用纯粹的直通式处理模式，也就是说，纯粹的所谓ECN平台，需要承受较大的成本压力。为何？因为作为平台商，要想将订单抛向上级机构，如上面提到的花旗等，需要在对方开立交易账户，而每抛一笔订单，也需要相应的保证金。在外汇市场初期，保证金比例是1:1，后来发展到1:10，现在也有1:20甚至1:50。外汇合约规模是10万单位，也就是说，向上级机构抛单，至少需要缴纳一定比例的保证金。可以算一笔账，如果一个平台每天的交易量是1000手，那么就需要缴纳200万美元的保证金。当然，这对于大型财团来说并不算什么。但平台如果日交易量达到1万手呢？这也解释了为什么有些平台会因为保证金压力而出现资金链问题。
所以，选择一家平台，首先要看它的成立时间，因为经营时间越长，其之前的保证金比例越高，DLSM越说明其实力雄厚，否则无法完成对冲。
至于做市商模式，就不用多说，与平台对冲，客户亏损平台盈利，客户盈利平台亏损。平台如何区分把客户放在哪种模式呢？首先，从资金量上，如果入金几百、几千美元，很可能属于小额交易，即便客户盈利翻倍，平台也能承受。如果入金5万、10万美元，平台就会密切关注账户净值，如果账户净值持续高于入金金额，可能就会将订单抛向市场。当然，如果小额入金却频繁盈利，平台也可能采取抛单或调整点差等方式限制客户盈利。特别是某些地区的平台，可能会频繁出现掉线、滑点等问题，迫使客户主动离场。
所以，如果你的资金相对较大，可以考虑申请清算桥服务，也就是说，做一个没有监管牌照的交易通道，这样订单就会全部对冲到市场中。重要的是，成本相对较低，黄金、外汇等品种的手续费大约在每手6美元左右。这在行业里被称为白标。而如果你有了清算桥，又想自己申请监管，比如瓦努阿图、新西兰或塞浦路斯等地的牌照，那你就成了平台商。当然，出于自己交易目的的清算桥也有一定的资金要求，这里就不详细展开了。