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周三（11月5日）亚欧时段，国际油价隔夜大跌9%且无明显反弹，现货黄金续涨1.5%，目前交投于88.35%

美国中期选举初步计票结果显示，民主党拿下参众两院多数席位。

众议院435席中民主党已取得224席、共和党133席，尚有78席待揭晓；参议院100席里民主党拿到54席（含独立党团议员）、共和党44席，仅剩2席悬而未决。

不同媒体统计口径存在差异，但“蓝色浪潮”超预期大胜已经落地，市场预期也从民主党掌控众议院牵制行政部门，转向更激进的民主党横扫两院、全面制衡的局面。

2027年1月新一届议员就职后，行政部门的各项政策议程将持续受到国会审查与制衡，这一权力格局的变化，已经在美元、美债、原油、黄金等资产上产生联动影响。

不过马士基CEO对此点评称，当前经济基本面与市场表现，已出现明显背离，提示航运成本及能源风险尚未消除。

选举重塑原油定价逻辑：地缘溢价回落，但风险未完全消散

选举结果最先影响的是原油市场的地缘溢价逻辑，参众两院民主党领袖相继表态，将推动结束相关军事行动。

参议院民主党领袖舒默明确提出，国会手握财政拨款权，可借此约束行政部门的军事决策，强调相关冲突必须终止；

众议院领袖杰弗里斯也指出，持续冲突推高全美油价，同时现行关税政策每年让普通美国家庭承担额外支出，将推动撤销关税。

市场迅速反应，油价连续四日回落，风险溢价明显收窄。

但潜在风险仍旧存在：当地时间11月5日，某国际海事安全机构通报，中东某海域一艘油轮遭到不明物体击中，船舶受损，船员情况不明，该区域的实物供应扰动仍有可能再次出现。

高盛也提示，虽然油价的风险溢价已经回落，但中东石油供给仍存在再度收紧的可能，溢价随时有反弹机会。

通胀预期重新评估：能源与关税压力或迎转变

油价回落叠加关税下调预期，正在改变市场的通胀预期。

本轮通胀的几大推手——能源价格波动、关税抬升的进口成本、以及AI算力扩张拉动的电力需求，都出现边际变化。

民主党虽然无法直接下令取消关税或干预行政部门外交，但掌握拨款、债务上限等关键工具，可借此推动行政方在关税及外交政策上让步。

市场开始转向：能源与关税两大通胀推手边际降温，通胀拐点或更早出现，美联储维持高利率的必要性下降，宽松预期提前升温。

同时，民主党在地方层面的胜利，也给AI、数据中心建设带来监管变量。

高盛分析认为，民主党在地方的胜利，会明显收紧AI与数据中心的监管，或对部分公用事业、独立电力生产商形成压力；

不过机构判断，数据中心开发的暂停只是短期现象，并不会长期压制相关投资。

这一点也会间接触动通胀路径：市场此前有一部分观点认为AI会带来持续通缩红利，而民主党对AI扩张的审慎态度，让市场对“AI快速压制通胀”的判断变得更加谨慎。

美元美债同步走弱，黄金迎来强势反弹

这套宏观预期链条，直接驱动黄金迎来反弹。

周四欧盘时段，现货黄金冲高至两周高点，最高触及4146.63美元/盎司，现货黄金上涨1.6%至4124.89美元，12月黄金期货上涨1.5%，报4135.4美元/盎司。此前一个交易日金价大涨3.4%，是8月中旬以来最大单日涨幅。

支撑金价上行的核心之一，正是美元走弱、美债收益率下行：美元跌至一个月以来低位，10年期美债收益率回落至9月10日以来新低，无息黄金的配置吸引力显著修复。白银、铂金、钯金同步跟随走强，其中钯金涨幅达到2.2%。

机构观点分化：上行空间可观，但约束条件清晰

机构对金价后续走势给出不同展望，部分分析师认为，金价站稳4000美元关口是本轮反弹的关键，若收益率、资金流向持续提供支撑，金价有望向4200、4400美元推进；花旗则给出0-3个月4500美元的目标价，前提是相关海域通航恢复正常且区域冲突明显降温。

但ING提醒，短期金价上行仍有阻力，通胀粘性仍可能支撑偏紧的货币预期，行情高度依赖海外局势与能源市场走向。缓和预期不等于问题彻底解决，突发因素随时可能影响价格波动。

后续关注重点：博弈仍在持续，非农数据是关键验证点

当前市场主线转为“预期先行，等待数据验证”。

一方面，市场押注新的国会格局能够推动相关政策落地，进而压低能源通胀，打开美联储降息空间，利好黄金；

另一方面，行政方依然保有否决权，外贸、外交等事务主导权仍在行政部门手中，两党之间的博弈会持续存在。

接下来最重要的验证节点是周五美国非农就业数据，这份数据将直接影响美联储政策预期，并决定本轮黄金反弹能否延续。

整体来看，中期选举给黄金带来了新的交易逻辑：它不再单纯是避险品种，而是开始反映“通胀拐点提前到来、利率下行周期启动”的宏观预期。

但需持续警惕，海外突发事件、债务上限谈判僵局、DLSM官网通胀数据反弹等因素，都可能打断这一节奏，金价脉冲式调整与反弹的波动会持续存在。

技术面：现货黄金一次性突破4070、4100对应的斐波那契0.618以及箱体上沿两道关口，同时突破下降趋势线，目前有较大回踩需求，需要测试突破的有效性和市场的认可程度。

上方近期压力还有头肩顶颈线，支撑在4070附近，如果金价能站稳4070，则有望形成底部形态，之后可上攻至4250上方。

（现货黄金日线图，来源:网络）

北京时间17:53，现货黄金现报4124美元/盎司。