什么是STP和DMA模式？交易执行方式详解
【什么是STP】：
STP是Straight Through Processing的简称，即直通式处理。交易商在接到客户订单以后，会将订单直接传递给第三方流动性提供商进行成交的技术。
不过，目前市面上常提到的STP，往往与提供STP服务的经纪商相关联。有些经纪商专门提供STP服务，而有些则设有专门的STP账户类型。
【STP的类型】：
通常，STP模式主要分为两种：
1. 交易者在经纪商处下单后，经纪商即时执行客户订单，然后在第三方流动性处进行对冲下单。
2. 交易者在经纪商处下单后，经纪商将订单传递至第三方流动性处，由第三方流动性提供商成交经纪商的订单，经纪商再据此成交交易者的订单。这种STP模式有时也被称为DMA（Direct Market Access），即直接市场准入。
两者的主要区别在于即时执行与市场执行的不同。
【STP与STP/DMA的比较】：
对交易者而言，STP/DMA模式显然更加透明。
在市场执行模式下，STP/DMA订单直接进入第三方流动性处，交易者依据流动性提供商提供的价格成交，经纪商则赚取小额价差或获得流动性提供商的返佣。
而在即时执行模式下，客户订单由STP经纪商即时执行，随后经纪商在流动性提供商处对冲这些订单以获取利润。如果交易者的订单让经纪商认为利润不足，可能会重新报价。
不过，无论STP还是STP/DMA，交易完成后，经纪商的净头寸与第三方流动性处的净头寸始终是相同的。
【STP的优点】：
在STP模式下，经纪商的盈利主要来源于点差和佣金，因此即使客户亏损，也与经纪商没有直接利益冲突，尤其在STP/DMA模式下，这种冲突几乎不存在。
同时，由于交易完成后净头寸保持一致，经纪商面临的市场风险也大大降低。
【STP经纪商的考量】：
1. 流动性
对于STP经纪商来说，最重要的因素是背后的流动性。STP经纪商采用抛单模式，无论是即时执行还是市场执行，经纪商只赚取中间费用，客户的盈利或亏损头寸与经纪商无关，而是与第三方流动性提供商相关。因此，流动性提供商的优劣直接决定了交易者的执行质量。
每家STP经纪商都会建立自己的内部流动性池，用于连接不同的流动性提供商。与ECN相比，其流动性池中的提供商数量可能较少，但STP经纪商会与这些提供商签订合同，让其为获得STP经纪商的订单而竞争提供最优报价。
因此，对于STP经纪商来说，连接的服务商越多，流动性池就越深厚。当然，具体效果还取决于所连接的流动性提供商，有些在主要货币对上表现更好，而有些则在不同品种上更占优势。
如果一家STP经纪商只连接一个流动性提供商，那么价格竞争就微乎其微，这无异于在交易中额外增加一个中间环节。因此，经纪商通常会努力接入多家流动性提供商，以提供更深的流动性、更优的报价以及更低的点差。
2. 执行模式
前文提到执行模式的差异，即便两家经纪商都采用STP模式，STP/DMA对交易者而言也更为透明。
【结语】：
STP模式对经纪商来说是一种有效的风险管理工具，拥有STP通道有助于规避市场波动带来的风险。
在相关监管框架下，通常将执行经纪商视为STP模式的一种。但在最新的监管要求中，对执行经纪商提出了更高的标准：撮合商在买方和卖方之间发起的交易，需要具备以下三个特征：
在整个交易执行过程中，经纪商从未承担市场风险。
买卖双方订单同时执行。
除佣金、手续费或交易费用外，交易以撮合商不产生盈亏的价格完成。