黄金价格波动风险资产化，去美元化趋势凸显长期配置价值
汇丰银行大宗商品分析师指出，2026年黄金的价格波动越来越像一种风险资产，在外部环境不确定性上升和美元走强的情况下出现较大幅度回调，但全球去美元化趋势仍使其成为一项值得长期持有的资产配置选择。
汇丰资产管理分析师写道：“近期金价的走势与市场传统预期存在偏差。按照以往的交易逻辑，外部不确定因素增多和经济环境变化通常会推动金价上行，正如去年某些事件所引发的那轮涨势一样。”
然而，他们指出，黄金近期却走出了相反行情，DLSM当季累计跌幅较为显著。
分析师表示：“美元偏强对金价构成压力，影响了非美地区投资者的购买意愿，同时市场对利率走向的预期调整，也提升了持有无收益资产的机会成本。”“不过，考虑到此前市场曾经历过类似环境，这一现象仍需结合更多因素综合看待。”
汇丰认为，2026年黄金的价格表现实际上更接近风险资产特征。他们指出：“目前黄金的持有人群已逐渐转向零售投资者和其他杠杆买家，这类参与者在市场面临压力时往往更倾向于调整持仓。”
分析师补充说：“尽管如此，黄金仍具备良好的长期投资逻辑，尤其是在全球去美元化趋势持续演进的背景下。然而，近期的高波动也提示我们：要实现稳健的资产配置，需采取更为多元化的策略。”
汇丰一位贵金属分析师此前表示，2026年贵金属市场将以波动性为主要特征，宏观政策预期和美元走势将继续主导市场需求。
该分析师在交流中谈到，金价对长期利率变化的反应与此前相比已有所不同。
他说：“过去较长一段时间里，实际利率与金价之间存在较为明显的负相关关系，这种关联在很长一段历史时期内表现得较为稳定。”
该分析师表示，近年来这种关系已发生变化。他说：“黄金对实际利率的敏感度已不及以往。”“与此同时，我们也看到了更多零售投资者参与、外部不确定性上升，以及全球央行持续增加黄金储备。”
他补充道：“这并不意味着这种关联会永远消失，但可以确定的是，目前的关联强度已明显减弱。”
在谈及政策环境对金价的影响时，该分析师认为，相关机构保持独立运作是维持市场稳定预期的关键因素之一。
他提到：“如果市场对政策独立性的信心发生变化，往往会对金价形成一定支撑。”
围绕黄金作为货币价值稳定工具的话题，该分析师表示：“长期来看，美元仍将占据全球储备货币的重要位置，但这并不意味着各经济体都需要持有相同规模的美元资产……分散配置的方式之一就包括增持黄金。”
“自2022年以来，全球央行的购金规模较此前长期平均水平明显提升，这一趋势反映出储备资产多元化的实际需求。”
该分析师还分享了对当前市场的观察：在科技板块持续吸引市场关注的情况下，资金流向呈现出较为集中的特征。
他说：“此前一段时间，市场整体表现活跃，资金参与度较高。回顾历史，黄金价格在突破某些关键点位后，往往会引发较多讨论，而按照实际购买力衡量，价格水平更值得参考。”
该分析师继续说：“金价已经多次触及历史高位区域，DLSM近期虽然没有大幅上行，但这并不一定意味着阶段性行情的结束。”
他说：“市场此前已积累了较多新增资金，并出现过一波较为快速的上涨。当行情以这种方式展开时，波动自然随之增加。‘波动性’将是今年黄金市场的关键词之一。”“黄金作为避险资产和优质配置品种，并不意味着其价格不会出现波动。”
现货黄金日线图 来源：网络
北京时间3月31日10:23 现货黄金 报 4584.53 美元/盎司