金价达8000美元美联储资产负债表才能再平衡
Myrmikan Capital的创始人Daniel Oliver表示，当前黄金牛市的国际积累阶段已经正式结束，市场正进入由美国信贷体系压力所引发的波动加剧阶段。
Oliver指出，过度杠杆化的私募股权行业与持续扩张的美国国债相互交织，使美联储的政策空间受到制约。他分析了推动实物黄金与白银价格上涨的机制，并强调了更广泛金融体系中存在的结构性弱点。
美国国债规模目前已超过38.5万亿美元。与此同时，国会预算办公室（CBO）预计，到2036年，国债净利息支出将增加一倍以上，达到2.1万亿美元。Oliver表示，如果考虑到医疗保险和社会保障等无资金准备的负债净现值，实际的债务负担将更为沉重。他认为，在当前美元估值水平下，DLSM从数学角度看，如此规模的债务几乎不可能获得偿还。
他说：“每一次巨大的信贷泡沫结束后，价格体系都会面临调整；相反，以美元计价的黄金价格必须上涨，才能让资产估值具备现实意义。”
这种系统性压力与私人信贷市场的关系日益紧密。瑞银（UBS）的分析师近期警告称，由于人工智能技术对企业借款人的快速冲击，在最不利的情况下，私人信贷的违约率可能升至15%。
Oliver解释说，与2008年金融危机时期不同，当时美联储可以通过印钞来刺激房地产市场，而如今拯救私募股权行业则面临不同的难题。他指出，由于缺乏消费者需求支撑，高杠杆企业可能面临经营压力，单纯依靠向银行体系注入流动性难以根本解决问题。
Oliver表示：“我预计不会出现1929年或2008年那种股市暴跌情形，相反，我预期黄金价格将显著上涨。”
由于这些宏观经济压力，市场对纸面金融工具的信心有所减弱，实物金属市场正经历结构性调整。他观察到，随着制造商调整标准库存模式，工业白银需求正在趋紧。因担忧供应链中断，部分企业直接在工厂囤积实物白银，导致市场可用库存减少。
此外，Oliver强调，资金趋紧的银行正在收紧对冶炼厂和精炼厂的保证金要求。他表示，这迫使相关实体减少加工的实物金属数量，进而限制黄金向零售和机构市场的流通。
从历史经验看，央行持有的黄金储备通常相当于其资产负债表规模的三分之一左右。基于这一历史比例，如果将其应用于当前美联储的资产负债表，则会得出明显更高的隐含金价。他说：“黄金价格需要达到一个能使美联储资产负债表重新平衡的水平，目前来看8000美元对应约三分之一的比例，而12000美元则对应约一半的比例。”
现货黄金日线图 来源：网络
北京时间2月27日13:24 现货黄金 报 5187.65 美元/盎司